新华财经上海2月12日电（葛佳明） 美国1月新增非农就业人数超预期、失业率则低于预期水平，强劲的就业数据促使市场重新评估美联储的政策路径。交易员普遍将2026年美联储首次降息时点从此前预期的6月推迟至7月。
多位分析师接受新华财经采访时表示，美国1月非农就业数据大超预期，可能会促使美联储进一步推迟降息。但美国非农就业整体依然保持下修的态势，就业市场未来面临的下行风险较高，本次就业数据超预期更多可能源于季节性扰动、模型调整及样本波动，并不足以证明美国就业市场趋势性走强。
美国1月就业数据超预期
美国劳工部日前公布的数据显示，2026年1月，美国新增非农就业人数大幅回升至13万人，显著高于预期的6.5万人，创2025年1月以来最大增幅；前值修正方面，与上次报告相比，2025年11月和12月共下修了1.7万人。与此同时，1月失业率较前月超预期回落至4.3%
招商证券首席宏观分析师张静静表示，1月非农就业数据高于预期，主要由教育医疗项目所贡献，前期疲弱的制造业和商业服务项目也出现回暖。劳动参与率改善，失业率小幅回落，同时强劲的工资增速数据缓解了海外市场对于此前零售数据低于预期的担忧情绪。
东海证券分析师刘思佳认为，教育医疗部门就业的回暖稳固了美国劳动力市场的基石，就业的反弹有可能带动食品能源及耐用品消费需求的回升，美国2026年通胀依然有反弹风险，美联储货币政策在上半年“易紧难松”。
但穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，市场不应对这份乐观数据掉以轻心。赞迪指出，新增就业几乎全部来自医疗保健行业，这种单一行业支撑的模式使就业市场在AI冲击下显得异常脆弱。
“短期来看，市场对美联储降息的预期明显降温。考虑到当前美联储理事和地方联储主席多为‘数据依赖型’，由于1月非农就业数据的超预期表现，美联储降息进程将有所延缓，尤其是3月和4月降息概率将大幅降低。”广开首席产研院资深研究员刘涛表示。
1月非农数据公布后，市场对美联储3月降息的预期概率从21.7%降至8%，6月前降息的概率也由75%下滑至48.6%，市场预期美联储降息窗口或将进一步后移。
华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，1月非农数据持续性有待观察，但整体佐证了就业市场逐步改善的判断，维持美联储在6月前暂停降息，待新美联储主席就任后降息1-2次的判断。
美联储内部“鹰声连连”
美联储官员近期发表的言论，也令市场降息预期进一步推迟。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德当地时间11日警告称，考虑到经济增长依然强劲且通胀居高不下，美联储应维持紧缩的货币政策。他进一步强调，在通胀仍高于目标水平的背景下，美联储应将利率维持在“略具有限制性”的区间，过早或进一步降息可能导致高通胀持续更长时间。
达拉斯联储主席洛里·洛根表示，在2025年三次降息之后，美国就业市场的下行风险“似乎已显著消退”，但降息也带来了通胀上行的风险。她目前仍难确信美国通胀率能完全回到美联储设定的2%的目标水平。
克利夫兰联储主席贝丝·哈马克也表示，当前的货币政策“处在良好的位置”，可以维持利率不变。根据她的预测，美联储可能会“在相当长一段时间内按兵不动”。
哈马克指出，美国通胀水平仍然偏高，并且在过去两年多时间里基本呈横向波动。她认为，今年美国通胀率仍可能维持在接近3%的水平，与前两年大致相同。
市场关注美国1月通胀数据
美国1月核心消费者价格指数（CPI）将于2月13日发布，市场将密切关注该数据，判断美国通胀压力的放缓幅度是否足以支撑美联储在未来数月降息。
目前市场普遍预计，1月美国整体CPI同比增幅将从上月的2.7%放缓至2.5%，1月核心CPI同比增幅将从上月的2.6%放缓至2.5%。
汇丰银行认为，1月通胀数据具有关键意义，许多企业倾向于在年初上调产品价格，往往会导致通胀数据超出市场预期。该行预计，美国1月核心CPI同比涨幅维持2.6%不变，整体消费者价格指数同比涨幅将从2.7%回落至2.5%。
业内人士认为，若1月美国通胀数据如期温和下行，市场将维持美联储2026年全年两次降息的预期。若核心CPI意外上行，则可能使得市场将2026年首次降息预期进一步推迟至9月，甚至将年内降息空间压缩至一次。
东吴证券首席经济学家芦哲分析称，2026年美国核心CPI延续核心商品向上、居住服务向下、非居住核心服务幅度震荡的局面，通胀同比增幅料在3%附近维持黏性；2026年下半年，需求扩张和经济过热的风险，或令美国核心通胀在2026年末面临更大的上行压力。
编辑：林郑宏
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